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FedWatch

美联储不太可能将美国的利率降至零以下,这将让美债投机者震惊


要点:

  如果债券投资者指望美国利率下降带来的收益,他们可能会感到失望。

  越来越多的研究表明负利率会适得其反。此外,美联储已经意识到这项研究,并且似乎正在认真对待它。

  内盖夫本古里安大学的研究人员表示,根据美联储主席鲍威尔的讲话,他认为“美国基准利率跌破零的可能性较小。

   

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 要闻频道编辑王真 | 金油汇 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2020.07.18 23:00

据市场观察(MarketWatch)报道,如果债券投资者指望美国利率下降带来的收益,他们可能会感到失望。越来越多的研究表明负利率会适得其反。此外,美联储已经意识到这项研究,并且似乎正在认真对待它。因此,未来美联储更有可能转向其负利率以外的货币刺激工具箱中的其他工具。

内盖夫本古里安大学进行了“ 减少还是不减少:零利率和负利率对投资决策的影响”研究。研究人员创建了许多引人入胜的模拟和测试,以观察投资者在各种利率下降情况下的表现。例如,在一种模拟中,利率从1.0%降至0%,在另一种模拟中,利率从0%降至负1.0%。从理论上讲,债券在两种情况下的表现都应相似:例如,iShares核心美国集合债券ETF平均期限为5.5年,理论上应该在每种情况下产生5.5%的资本收益。

这种收益的前景诱使许多投资者尽管收益率创历史新低而继续押注债券,因为收益率下降时债券价格会上涨。但是,如果美联储(Federal Reserve System, Fed)无意将利率降至零以下,那么这将使投资者的热情消退。

如果冒险行为没有增加,那么使利率变为负数又有什么意义呢?

这项新的研究发现,这两种情况对整个经济都有很大不同的影响。如前所述,在利率从1%降至0%的前一种情况下,整个经济领域的冒险行为增加了。但是在后一种情况下,即利率低于零进入负值区域,杠杆率下降而不是增加。这与央行将利率降至零以下时的意图恰好相反。如果冒险行为没有增加,那么使利率变为负数又有什么意义呢?

如果这项新的研究在旷野里是一个孤独的声音,那将是一回事。但是它建立在许多央行行长对此的怀疑之上。例如,去年12月,瑞典央行(Riksbank)在将回购利率维持负数5年后,将回购利率上调至零。央行说:“如果选择为零或略微负利率,那么将其设为零是一个好选择。”

此外,在研究了日本(Japan)负利率的影响后,旧金山联邦储备银行的研究人员发现,这降低了通货膨胀预期,而不是增加了通货膨胀预期。这与日本央行希望看到的结果的相反。

在去年年底的美联储政策会议上,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)说:“有关国外负利率的有益影响的证据好坏参半,目前尚不清楚负利率可能对金融中介机构的意愿、贷款以及家庭和企业的支出计划产生什么影响。”

可以肯定的是,这些陈述并不能确定美联储不会下调利率。央行为此正在承受政治压力,美国总统特朗普(Donald Trump)在推特上说,美联储应该接受“负利率礼物”。但是,内盖夫本古里安大学的研究人员表示,根据美联储主席鲍威尔的讲话,他认为“美国基准利率跌破零的可能性较小。”

如果是这样,那么债券投资者从当前水平获得的资本收益的空间将受到限制。目前,10年期美国国债收益率为0.634%,iShares全球基准国债ETF的收益率仅为0.63%。FedWatch >>

 


主题:美联储货币政策观察  | 新闻源:MarketWatch


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