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FedWatch

鲍威尔讲话前瞻:将提出一个“历史性”和“具有深远影响”的关于通胀目标的政策思考


要点:

  鲍威尔的讲话可能无法提供超出标准的东西,大约两年前,当时美联储承诺 “对其使用的战略,工具和沟通实践进行广泛的审查”。

  演讲中提出的最可能的改进是对“平均通胀目标”的正式认可,这种想法是几年前由纽约联邦储备银行的托马斯·梅滕斯和约翰·威廉姆斯提出的。

  梅滕斯和威廉姆斯指出,当政策利率高于零时,允许通胀率超过2%将有助于保持通胀预期稳固。实际上,这意味着当经济状况良好时,通胀目标将接近2.25%。

   

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 要闻频道编辑王真 | 金油汇 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2020.08.26 10:00

巴伦周刊(Barrons)报道,当美联储主席鲍威尔周四将在央行年会上发表将会,一些观察家预计他会提出一个“历史性”和“具有深远影响”的关于通胀目标的政策思考。

但是鲍威尔尔(Jerome Powell)的讲话可能无法提供超出标准的东西,大约两年前,当时美联储(Federal Reserve System, Fed)承诺 “对其使用的战略,工具和沟通实践进行广泛的审查”。

鲍威尔的讲话也不会被视为新的刺激经济计划的前瞻指引。迄今为止,在新冠肺炎疫情(Covid-19)期间,美联储完全愿意在必要时采取行动,而无需考虑其正式的会议时间表,今年的两次降息都不是在既定的美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, FOMC)会议上宣布的。

演讲中提出的最可能的改进是对“平均通胀目标”的正式认可,这种想法是几年前由纽约联邦储备银行的托马斯·梅滕斯和威廉姆斯(John Williams)提出的。实际上,根据FOMC会7月28日至29日会议的纪要,政策审查可能只会导致美联储现有的“长期目标声明和货币政策战略声明”得到完善。

声明说,目前,美联储希望消费者价格每年上涨约2%。只要基本趋势稳定,就可以在任一方向上暂时错过目标,这就是为什么美联储试图“审视”一次性事件,例如油价飙升的原因。理论上的理由是,随着时间的推移,上冲和下冲应相互抵消。

但是在过去的10年中,几乎所有冲击都朝着相同的方向发展:下降。结果是,从2010年初到疫情之间,美联储的首选通胀指标年均增长率仅为1.5%。

问题在于,这种经历导致消费者和企业降低了其长期通胀预期。危险在于,随后的每一次低迷都会导致趋势通货膨胀进一步下滑,直到美联储最终陷入“中立”短期利率低于零的局面,此时几乎没有货币政策空间。

梅滕斯和威廉姆斯在1月份的一篇论文中指出,当政策利率高于零时,允许通胀率超过2%将有助于保持通胀预期稳固。实际上,这意味着当经济状况良好时,通胀目标将接近2.25%。美联储是否能够成功实现这一目标,该政策的宣布将是一个小小的让步,即当经济放缓时,美联储无法保持通货膨胀率上升的现实。

碰巧的是,美联储官员在整个2018年都预期通货膨胀率能在2019年和2020年快于2%。这一预测失败了,部分原因是美联储官员高估了经济的基本面实力并收紧了政策,但即使到2019年底,美国中央银行行长仍希望通货膨胀率在2021年和2022年超过2%。他们愿意忍受稍快的通货膨胀率也说明了为什么他们愿意让失业率降到远低于官员对其“长期运行”水平的估计。

采用平均通胀目标将与美联储在1980年代和1990年代初的做法相反。当时的目标是通过“机会主义”利用经济低迷来压低通胀预期,从而将通胀趋势降低到最低。到1990年代后期,美联储陷入了相反的问题,此后几乎一直对通货紧缩感到担忧。

如果鲍威尔在本周正式推翻前美联储主席保罗·沃尔克和格林斯潘(Alan Greenspan)的遗产,那将是很有趣的。但这与美联储过去几年的所作所为不会有太大变化。

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本文作者马修·克莱因是巴伦周刊的经济评论员。他还在写一本关于不平等如何扭曲全球经济并威胁开放贸易体系生存的书。他曾为金融时报,彭博社和经济学人撰稿,并曾是桥水基金的投资合伙人。FedWatch >>

 


主题:鲍威尔央行年会讲话前瞻  | 新闻源:Barrons


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