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彭博观点:美元作为世界主要储备货币的“过度特权”时代即将结束


要点:

  法国财政大臣瓦莱里·吉斯卡德·埃斯塔因在上世纪60年代创造了这个词,很大程度上是出于无奈。

  2020年第一季度,国民净储蓄下降至国民收入的1.4%。这是自2011年末以来的最低水平。

  美国财政部最新的月度数据显示,与危机相关的联邦赤字增长远远超过了个人储蓄的增长,4月份赤字是第一季度的5.7倍,而个人储蓄仅增加了50%。

   

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 美指频道编辑王真 | 金油汇 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2020.06.10 12:00

据彭博社(Bloomberg)报道,美元作为世界主要储备货币的“过度特权”时代即将结束。法国财政大臣瓦莱里·吉斯卡德·埃斯塔因在上世纪60年代创造了这个词,很大程度上是出于无奈,哀叹美国过度地依靠世界其他地区来维持其过高的生活水平。近60年来,世界一直在抱怨,但却没有任何变化。现在,情况可能要发生变化了。

受到新冠肺炎疫情(Covid-19)大流行影响的压力,美国人的生活水平即将受到前所未有的挤压。同时,世界对曾经被广泛接受的美国例外主义推定感到严重怀疑。货币设定了这两种力量之间的平衡 - - 经济基本面和外国对一个国家的强弱的看法。美元的崩溃很可能即将发生。

这一问题的根源在于美国(America)国内储蓄的巨大缺口,这在疫情大流行之前就已显而易见。2020年第一季度,国民净储蓄下降至国民收入的1.4%。这是自2011年末以来的最低水平,仅为1960年至2005年平均7%的五分之一。

由于缺乏国内储蓄,并且想要投资和增长,美国已经充分利用了美元作为世界主要储备货币的作用,并大量利用了国外的剩余储蓄来弥补这一问题。但并非没有代价。为了吸引外资,美国自1982年以来每年都在经常账户中出现赤字,这是最广泛的贸易指标,因为它包括投资。

疫情及其引发的经济危机,正在将储蓄和经常账户之间的这种紧张局势拉长到临界点。罪魁祸首:政府预算赤字激增。根据两党国会预算办公室的说法,到2020年,联邦预算赤字可能会飙升至和平时期的创纪录水平,占国内生产总值(GDP)的17.9%,然后有望在2021年降至9.8%。

危机初期,美国人因为恐惧增加了储蓄,然而,美国财政部(Ustd)最新的月度数据显示,与危机相关的联邦赤字增长远远超过了个人储蓄的增长,4月份赤字是第一季度的5.7倍,而个人储蓄仅增加了50%。

换句话说,本已急剧下降的国内储蓄正在形成巨大的下行压力。与全球金融危机期间的情况相比,2008年第三季度至2010年第二季度,国内储蓄首次出现净负值,占国民收入的-1.8%。现在,可能会跌入-5%至-10%的前所未见的水平。

这就是美元将发挥作用的地方。目前,美元强势,得益于危机期间长期存在的典型避险需求。相对于广泛的美国贸易伙伴,1月份至4月份,按通货膨胀因素调整后的贸易加权汇率,美元上涨了近7%,达到比2011年7月低点高33%的水平。

但是,即将到来的储蓄崩盘表明经常账户赤字将急剧扩大,很可能使其达到-6.3%的历史最高记录。

特朗普(Donald Trump)政府别无他法。贸易保护主义贸易政策,退出全球化,例如《巴黎气候协定》,跨太平洋伙伴关系,世界卫生组织和大西洋联盟,与此同时,对疫情控制不力,以及最近爆发了上世纪60年代以来最大规模的内乱,这些都在急剧削弱美国的全球领导地位。

随着经济危机开始趋于稳定,预计在今年晚些时候或2021年初,随着国内储蓄的下降,美元很可能会轻松测试其2011年7月的低点,按通货膨胀率调整后的汇率贬值多达35%。

即将到来的美元暴跌将产生3个关键影响:它将导致通货膨胀,疫情后经济复苏疲软,继而导致滞胀,这将给金融市场造成了严重破坏。

此外,在一定程度上,美元疲软是经常账户赤字激增的征兆,预计美国的贸易赤字将急剧扩大。贸易保护主义对中国(China)的压力将适得其反,并将贸易转移到其他成本更高的生产者,这相当于给饱受困境的美国消费者征税。

最后,面对华盛顿与中国进行金融脱钩,谁来为一个最终失去高贵特权的国家的储蓄赤字提供资金?

像疫情和种族动荡一样,全能美元的下跌将使外界对美国产生非常恶劣的印象。

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本文作者史蒂芬·罗奇是耶鲁大学教授,摩根士丹利亚洲公司前董事长,《不平衡:美国和中国的相互依存》一书的作者。美指频道 >>

 


主题:美元走势前景展望  | 新闻源:Bloomberg


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