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欧洲央行12月政策会议终极前瞻:市场预期高度不确定性的状态下,谨防拉加德沟通失误


要点:

  在公布利率决议后,市场可能会重新评估欧洲央行将利率上调至0%的可能性。

  市场将重点关注在即将进行的货币政策战略审查的实质内容和时机

  投资者应在2020年和2019年剩下的时间里做空德国国债

   

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编辑:皮皮虾  发布时间:2019.12.12 07:00

彭博社(Bloomberg)报道,分析师表示,投资者对欧洲央行今年最后一次政策会议的预期正处于高度的不确定性之中 - - 这也是拉加德作为央行行长的首次政策会议。

货币市场对未来的利率方向没有明确的预期 - - 价格目前暗示到2020年9月再次降息的可能性约为30%。德国(Germany)基准10年期国债收益率在过去两个月保持在区间中部,欧元一个月隐含波动率接近历史新低。

上任五周以来,新任欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)几乎没有对货币政策发表任何看法。在此期间,市场在应对一系列全球风险,包括增长下滑,贸易紧张局势(Global trade war)和英国退欧(Brexit),这些都为央行采取行动提供了空间。

投资者将在拉加德的新闻发布会上寻找有关她的货币政策倾向,以及在经济恶化的情况下可能采取的行动的线索。她的任何关于愿意通过进一步降低利率或增加资产购买来进一步扩大其前任德拉吉(Mario Draghi)宽松立场的暗示,都可能推动债券反弹。

 

拉加德时刻:收益率一直很稳定,因为她还没有召开新闻发布会

拉加德时刻:收益率一直很稳定,因为她还没有召开新闻发布会 _By Bloomberg

摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)首席投资官鲍勃·米歇尔对彭博电视台说:“这不是一次平淡无奇的会议。她会再降息25个基点吗?我认为是这样。他们会将资产负债表扩张的规模从每月200亿欧元扩大到400亿欧元吗?我想是的。”

欧洲央行(ECB)前行长德拉吉是债券市场的盟友,他在任职内采取史无前例的宽松措施,以应对不断下降的通货膨胀和欧洲外围可怕的债务发展。除了呼吁政府增加支出,而且气候变化可能变得越来越重要之外,拉加德尚未透露其政策前景。

这增加了市场意外的风险。美银美林(BofAML)警告称,在周四公布利率决议后,市场可能会重新评估欧洲央行将利率上调至0%的可能性。Natwest Markets建议投资者做空德国国债。巴克莱银行(Barclays)认为,拉加德有可能在无意间误导市场。

摩根士丹利

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师托尼·斯莫尔写道,市场将重点关注在即将进行的货币政策战略审查的实质内容和时机,欧洲央行“坚决履行其使命”的要求,以及最新的一些市场波动都可能与战略审查的结果有关。

NatWest

策略师吉尔斯·盖尔在报告中写道:“投资者应‘在2020年和2019年剩下的时间里做空德国国债’。我们预计欧洲央行不会做出任何改变,但需要观察拉加德的首次新闻发布会。尽管我们预计明年6月将有一次降息,但最终预计2021年将会有多次加息。因此,在2020年,应该建立欧元兑美元的多头头寸。”

美国银行

美国银行(Bank of America)策略师斯菲亚·萨利姆和罗纳德·曼写道:“市场可能会重新评估利率回升至0%的可能性,”他指的是央行的存款利率。

他补充说:“它应该支持实际利率曲线趋平。如果相反,市场会开始担心这种变化,使欧洲央行对通货膨胀率稳定在1.5%而不是2%左右感到满意。”

瑞银集团

瑞银(UBS)由里卡多·加西亚领导的策略师团队认为,“随着欧元区经济有望在2020年改善,我们预计欧元将逐步走强。”

他认为2021年的通货膨胀率将保持1.5%的水平。然而,“拉加德还将目标周期扩展至2022年,以表明通胀率趋势向上发展,这将引发有关量化宽松政策结束和首次加息的疑问。”

因此,他们建议:“在2022年以前保持中间路线,因为如果经济取得积极成果,可能会受到沉重打击。”

巴克莱银行

策略师卡格达斯·阿克苏和马克斯·基特森写道:“鉴于欧元汇率已经重新定价和市场水平更加合理,我们认为货币政策大步向某个方向迈进的门槛并不低。”

这表明货币政策仍将保持宽松,因为要应对两个风险:“第一个风险是沟通失误,拉加德作为央行行长的沟通风格市场还不知晓。第二个是,如果对策略的战略审查需要很长时间才能得出结论,并且经济表现出疲软迹象,市场可能会再次测试欧洲央行的可信度。”

道明银行

道明银行(TD Bank)外汇策略师内德·鲁珀尔丁说:“这次拉加德的重点将是建立其在管委会内的信誉,而不是市场上,因为这次投资者的期望值非常低。”

他补充说:“希望外汇市场对12月的欧洲央行政策会议仅表现出温和的反应。”欧元频道 >>

 


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