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英格兰银行行长贝利试图在加息前缩表,但这可能无法做到


要点:

  贝利押注,英银最终可以退出刺激措施,这是他的前任和同行梦寐以求的事情。

  贝利建议该机构最终应在提高利率之前缩减资产负债表。然而,这并不容易。

  阿西表示:“这绝对与英国央行过去的指导偏离,而实际上,每个从事QE或大规模资产购买的中央银行都在思考其退出策略。但这确实非常棘手”。

   

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 英镑频道编辑孟晓明 | 金油汇 | 原创内容

编辑:孟晓明  发布时间:2020.05.23 18:30

彭博社(Bloomberg)报道,贝利押注,英格兰银行最终可以退出刺激措施,这是他的前任和同行梦寐以求的事情。

到本周,贝利(Andrew Bailey)就任英格兰银行(Bank of England, BoE)行长仅100天,他已经提出了令人敬畏的野心,让人想起他的前任卡尼(Mark Carney)的大胆声明。

贝利建议该机构最终应在提高利率之前缩减资产负债表。然而,这并不容易。

对英国央行而言,这可能意味着对至少8200亿英镑(1万亿美元)的贷款和资产进行反向工程,其中主要资产是英国政府债券。尽管贝利担心的是,金融体系过于依赖中央银行的资金,但出售此类债务的前景并不乐观。

这也是从欧元区(Euro Area)到日本(Japan)的货币管理当局都没有冒险的领域,而美联储(Federal Reserve System, Fed)只是在几年前进入加息周期后才开始缩减其资产负债表,然后在10月份停止缩表。

 

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过去10年,英国央行的资产负债表出现了爆炸式增长 _By Bloomberg

阿伯丁标准投资公司(Aberdeen Standard Investments)投资部詹姆斯·阿西表示:“这绝对与英国央行过去的指导偏离,而实际上,每个从事量化宽松(QE)或大规模资产购买的中央银行都在思考其退出策略。但这确实非常棘手。”

贝利为彭博撰文称,认为缩小资产负债表将使官员们有更多的火力应对未来的危机,同时力图解决货币市场资金流动性不足对金融体系造成的风险。

如果新冠肺炎疫情(Covid-19)危机的后果将英国央行锁定在刺激模式,那么采取任何紧缩措施可能需要数年。

就在10年前,时任央行默文·金表示,加息可能要先于债券销售开始。从那以后,其他在此事上有所思索的政策制定者倾向于达成共识。

金的继任者卡尼倾向于不屈从于激进的目标,但他也采纳了这一观点,宣布英国央行在出售资产前将基准利率提高至1.5%。在他任期结束后,关键利率跌至创纪录的低点0.1%。

该行执行董事安德鲁·豪瑟去年甚至承认,央行的巨额资产负债表将继续存在。

由于经济正处在疫情导致的低迷时期,并且新一轮QE即将到来,贝利可能必须退后一步,才能继续执行其计划。

英国央行自己的预测显示,今年下半年通货膨胀率仍将大大低于其2%的目标,未来能否重返目标取决于经济不确定性对需求的压力。

达特茅斯学院教授,金融危机时代前英国央行政策制定者戴维布兰奇弗劳说:“贝利可能永远不会有机会收紧政策。关于在没有通货膨胀时应该考虑收紧货币政策的说法似乎很奇怪。”

彭博社的经济学家丹·汉森和杰米·拉什表示:“这似乎是对货币融资指控的回应,而不是央行偏爱的政策工具的转变。如果是正确的话,我们预计将有一个缓慢的放松,到时仍会加息。”

上调基准利率可以提高短期和长期债券的收益率,而放松QE则会提高长期债券的利率,前英国央行政策制定者伊恩·麦卡菲蒂在2017年预测,这可能会使政府价格更高在债务市场上筹集资金,并产生政治后果。

他说,一旦通货膨胀足够强劲以至于需要紧缩,卖出债券可能会产生与单纯提高利率不同的影响。

根据美联储的经验,缩减QE规模也可能造成不希望的波动。2013年,当政府表示正在考虑放慢购买速度时,收益率飙升。官员们直到2017年才开始减少债券存量,现在不得不再次扩大资产负债表。

对于贝利而言,一个最大的担忧是,人们认为随着借款激增,英国央行正进行债务证券化。不过,他在其文章中强调,该银行计划在适当时机转移债务,这意味着这种情况不会发生。

Evercore ISI分析师克里希纳·古哈和厄尼·特德斯基在一份报告中写道:“行长似乎在表现出相对于政府和私营部门的胃口的独立性。但是他现在的言论 - - 当其他中央银行正在强调他们打算通过宽松政策维持其发展方向时 - - 可能会导致市场参与者质疑该行相关举措的持久性。”英镑频道 >>

 


主题:英格兰银行货币政策展望  | 评论:AberdeenStandard  Evercore  | 新闻源:Bloomberg


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