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市场要闻

随着经济增长放缓,债券交易商调整主要央行政策展望

 

 原油频道编辑曹雪丽 | 金油汇 | 原创内容

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 要闻频道编辑王真 | 金油汇 | 原创内容

编辑:王真  日期:2018.12.01 23:58

据彭博社(Bloomberg)报道,不仅在美国,其他主要国家对进一步提高利率的信心也正在下滑。全球债券和货币市场交易商正在重新评估政策收紧的步伐,因为有迹象表明全球经济增长正在萎缩。

即使在主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的鸽派言论之前,交易商仍在削减2019年美联储加息的次数。FOMC 11月的会议纪要也为更多的灵活性奠定了基础。与此同时,欧洲央行的长期加息预期几乎不太可能,而澳大利亚加息的可能性不断被推迟。

中央银行可能有充分理由变得更加温和。国际货币基金组织(IMF)上个月调降了对世界经济增长的预测,并在本周警告称,全球经济前景可能会更加恶化。这反映在金融市场动荡加剧,第四季度股市下跌,信贷利差扩大。与此同时,油价下跌正在抑制通胀预期。

以下是每个主要市场中增长放缓的主题,以及战略家对可能的交易方式的建议。

 美国:不要淡化美联储

美国利率定价显示市场预计下个月将加息25个基点,明年不会再增加一个基点。这低于分析师的共识,也低于美联储自己的预测。

纽约Lazard Asset Management的固定收益投资组合经理Yvette Klevan表示,“就美联储加息幅度而言,我们已达到临界点。在美国,我们看到房地产市场萎缩,抵押贷款利率接近5%,同时我们已经看到了股市的回调”。预计美联储将在12月和明年3月加息后“暂停”,任何进一步的动作都依赖于数据。

可以肯定的是,美国目前的增长仍然很强劲,对于那些坚持信念的人来说,它会带来机遇。高盛(Goldman)策略师Zach Pandl在本月发布的2019年投资展望中写道,美联储将在“未来2-3次加息”。他建议押注两年期和30年期美国国债之间的收益率差距将缩小,即所谓的扁平化交易,因为短期收益率的收益率将会上升。

 欧洲:忽视指导

虽然欧洲央行一直坚持在明年夏季之后利率上升的指引,但经济数据的疲软使其令人怀疑。周五公布的欧元区通胀数据显示,11月核心数据较上年同期下降至1%,前值为1.1%,而总体通胀从2.2%放缓至2%。

NatWest Markets策略师James McCormick表示,由于宏观风险和人事变动将使这一举措变得困难,央行明年不会收紧货币政策。建议在前端持有多头头寸,包括押注前锋Eonia汇率和两年期德国国债。

不是每个人都放弃了。巴黎法国兴业银行(SocGen)利率策略主管Adam Kurpiel表示,欧洲央行的低迷情绪和温和的经济增长预期意味着欧洲利率“基本不对称”。他表示,预计明年9月加息并考虑期权市场的各种利空交易以捕捉这一情况。

 澳大利亚:进展缓慢

鉴于该国在全球供应链中的地位,全球经济降温对澳大利亚尤为重要。市场预计明年第四季度澳大利亚储备银行加息的可能性约为50%,房地产市场放缓是主要障碍。

摩根大通(JPMorgan)澳大利亚高级策略师Sally Auld在客户报告中写道,随着经济增长放缓,澳大利亚央行可能会在明年继续维持稳定。

尽管如此,随着失业率的下降,NatWest的麦考密克说,“澳大利亚央行在2019年加息的情况非常引人注目。”

 英国:脱欧占主导地位

对于英国来说,一切都取决于离开欧盟的投票结果。英格兰银行接下来的25个基点加息直到2020年3月才完全定价,反映出英国脱欧的大幅折扣。

战略家们很乐观。人们普遍认为,英国退欧将采取严厉措施,允许英国央行提前加息而不是定价。McCormick建议卖空英镑,而Kurpiel建议使用掉期利率来定位两年期和五年期合约之间更大的价差。

 加拿大:油价暴跌的影响上升

随着全球油价暴跌,加拿大加息的可能性已经下降,尽管该国经济与美国的前景紧密相关,但市场仍然在为2019年进行两次25个基点的加息做准备。

道明证券(TD Securities)高级利率策略师表示,由于加拿大央行可能在2019年最多三次收紧货币政策,大宗商品价格下跌意味着市场目前正在低估加息。

 日本:机会外

大多数策略师在做出明年的预测时都忽略了日本利率曲线的前端,并且有充分的理由。隔夜利率曲线的温和上行斜率显示最低的加息预期定价。

但有些人认为有机会采​​取行动。日本央行将在2019年4月将其短期利率提高10个基点至零 - - 结束其负利率政策 - - 以使整体宽松框架更具可持续性。

 新西兰:挤奶它

新西兰市场的波动加剧,明年降息的可能性被排除在外,2020年初加息的可能性将攀升至50%左右。

根据澳大利亚国民银行(NAB)的数据,跨市场利率交易是新西兰储备银行的最佳定位方式。“考虑到核心通货膨胀率较高,新西兰的加息风险应该高于澳大利亚曲线”。
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