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宏观要闻

标普评级:大型国企天津物产的债务重组构成违约,打破了国企在面对可能的违约时都将得到政府救助的神话


要点:

  分析师警告称,投资者要为中国国有企业出现更多违约做好准备。

  我们认为,救助将越来越有选择性,这可能引发更多国有企业出现违约。

  中国可能会越来越多地拒绝对其国有企业的救助,而是允许陷入困境的公司基于市场寻找解决方案。

   

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 宏观要闻频道编辑严衍 | 金油汇 | 原创内容

编辑:严衍  发布时间:2019.12.18 23:30

CNBC报道,分析师警告称,投资者要为中国国有企业出现更多违约做好准备。

上周,中国(China)一家大型国有企业发生的巨额债券违约事件吓坏了投资者,这使专家们质疑,这是否表明中国政府对国企的救助正在减少。

评级机构标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)在一份报告中表示:“我们认为,救助将越来越有选择性,这可能引发更多国有企业出现违约。”

由天津政府控股的大宗商品交易商天津物产(Tewoo Group)上周未能偿还以美元计价的债务,这已成为20年来该国国有企业最大的违约事件。自1998年以来,这是第一家由国家控股的公司债违约。

有人甚至预测说,中国政府可能会越来越多地拒绝对其国有企业的救助,而是允许陷入困境的公司基于市场寻找解决方案。

中国的“去风险”运动

PGIM固定收益部首席经济学家内森·盖茨周三对CNBC说:“中国正在进行去风险运动,试图加强金融体系的纪律性。”

他说,重要的是,中国政府对一些企业将要倒闭的前景并不感觉不舒适。

他表示:“这是纪律,这就是它应该发挥作用的方式。”

由于分析师警告违约记录达到创纪录水平,最近中国企业债务备受关注。

穆迪分析(Moody's Analytics)周二对CNBC表示,中国公司债务是对全球经济的“最大威胁”。此外,惠誉评级(Fitch Ratings)上周表示,在2019年的前11个月,有4.9%中国私营企业的在案债券违约,创历史新高。

丰业银行(Scotia Bank)亚太区经济主管图利·麦库利周三对CNBC表示,投资者“将开始意识到,国家干预并非总会发生。

麦库利说,尽管人们担心违约率的上升,但“这也有一定的必要性”。“我认为市场对中国经济中的风险定价还不足够……投资者将开始意识到,国家干预并非总会发生。”

到目前为止,国有企业的违约仍然相对罕见。据路透社官方数据计算,今年只有6家国有企业违约,相比之下,私营企业违约高达42家。

市场驱动的重组

天津物产最近进行了市场化的债务重组,提供了两个方式:第一,偿付本息的63%;第二,置换成票息很低的该公司的新债券。57%的投资者接受了第一个方式,22.6%的投资者选择了第二种方式。

标准普尔全球评级表示,它认为天津物产的美元债务重组是违约行为,并将其称为“具有里程碑意义的案例”。

分析师称:“这表明,队陷入困境的国有企业违约的容忍度不断提高,”并补充说,这将适用于在岸和离岸市场。

标普指出,在经济疲弱以及税收下降的情况下,地方政府“根本没有能力”救助所有国有企业。天津物产违约案反映了天津政府愿意采用“市场驱动”的债务重组,而不是“无条件的救助”。

报告总结称:“天津物产的债务重组可能为其他背负巨额离岸债务的国有企业设定框架。更重要的是,它打破了许多市场参与者长期以来一直相信的神话,即国有企业无论大小,她们都将得到政府的救助。”宏观要闻 >>

 


主题:中国企业债违约及市场影响  | 评论:S&PGlobalRatings  PGIM  Scotiabank  | 新闻源:CNBC


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