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宏观要闻

这才是真正使金融市场陷入恐慌的原因 - - 19万亿美元的高风险公司债


要点:

  根据国际金融研究所的数据,非银行公司债务从2009年底的48万亿美元激增至2019年底的75万亿美元。

  麦克亚当表示:“这肯定是另一场潜在危机。绝对有潜在的系统性风险”

  巴克莱彭博高收益债ETF本周下跌超6%,安硕投资级企业债ETF跌幅超8%

   

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 宏观要闻频道编辑严衍 | 金油汇 | 原创内容

编辑:严衍  发布时间:2020.03.14 10:00

据美国有线电视新闻网(CNN)报道,企业已经累积了巨额债务,现在,由于冠状病毒大流行可能使世界经济陷入衰退,以及未尝债务到期,这加剧了对经济的破坏,并可能使金融市场崩溃。

低利率环境下,企业近年来急于发行债券。根据国际金融研究所(IIF)的数据,非银行公司债务从2009年底的48万亿美元激增至2019年底的75万亿美元。

随着新冠肺炎疫情(COVID-19)的传播导致油价暴跌和旅行崩溃,以及从意大利(Italy)到中国(China)的工厂关闭,越来越多的警报表明,能源,酒店和汽车行业的企业将无法偿还债券。这可能会引发大量的评级下调和违约,这将进一步破坏金融市场的稳定并加剧经济冲击。

凯投宏观(Capital Economics)的全球经济学家西蒙·麦克亚当表示:“这肯定是另一场潜在危机。绝对有潜在的系统性风险。”

疫情加剧了债券的抛售

随着股票抛售和原油价格暴跌,投资者本周对公司债务的忧虑日益增加。巴克莱彭博高收益债券ETF本周下跌超过6%,而安硕投资级企业债券ETF跌幅超过8%。

美国银行(Bank of America)周五表示,波动性急剧上升,公司债券基金的流出量创历史新高。

高盛(Goldman Sachs)的首席信贷策略师洛菲·卡鲁伊本周对客户说:“自当前商业周期开始以来,违约和降级风险已升至最高水平。”

能源公司承担着很大的风险,这些公司近年来增加了债务。随着油价暴跌,能源公司偿还债务的压力越来越大。

休斯敦咨询公司Lipow Oil Associates的总裁安迪·利普奥表示:“依靠更高的价格来偿还贷款的石油生产商承受着巨大的压力。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示,随着债券违约风险飙升,投资者本周抛售了两家美国能源公司的股票 - - ChesapeakeWhiting - - 前者股价已跌至15美分,后者跌至75美分。

为了抑制疫情,人们减少了出行,一些疫情严重的城市已经封锁,这导致航空公司,酒店和邮轮公司也陷入困境。负债累累的廉价航空公司挪威航空表示,在周四股价下跌22%之后,它将暂时裁员裁员50%。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)周四表示:“冠状病毒对航空旅行的迅速增加的影响给全球航空公司的信用状况造成了下行压力,并且需求恢复可能需要更长的时间。”

惠誉表示,它正在监视负债累累的美国航空公司,以及总部位于西雅图的阿拉斯加航空,西雅图是美国疫情的发源地。

随着意大利工厂的关闭,汽车制造商也受到了关注。由于对汽车的需求下降以及中美贸易战,该行业的销售衰退已经进入第3年。

企业债券面临严峻的降级压力

随着降级和违约风险的增加,这些债务可能会迅速失去价值,使得债券持有者面临巨大的风险。

凯投宏观的麦克亚当表示,与2008年的不良抵押贷款相比,银行所承担的风险企业债务风险要小。但这并不意味着公司债务危机不会在金融体系中引起反响。

一个问题是,被评级为BBB的公司债券数量在不断增加。如果这些债券再被降级,将成为“垃圾”债券,这将会引发投资基金的抛售。这可能进一步给市场带来压力,并导致流动性枯竭。

根据凯投宏观的数据,2011年,评级为BBB的公司债券约占市场的三分之一。如今,此类债券已占近一半。

能源公司发行的许多债券都处于这个级别。大摩的数据显示,能源公司发行的投资级债券中,估计有67%被评为BBB。一个或多个评级机构已经对340亿美元的BBB级能源债务进行了负面信用监控。

另外,所谓的“影子银行”已经抢购了大量公司债务。10年来持续低迷的利率压低了更安全的政府债券的收益率,鼓励了私募股权公司,对冲基金甚至养老基金购买具有更高回报率的高风险资产。

IIF的埃姆雷·蒂维蒂克表示,很难确定这些参与者的脆弱程度。他说:“我们真的对私募股权和对冲基金敞口了解不多。”

或引发系统性风险

国际货币基金组织(IMF)在其最新的金融稳定报告已经发出了警告,称巨额的高风险公司债务可能加剧问题并引发下一次衰退。

IMF进行了压力测试,假设该冲击的严重程度是2008年全球金融危机的50%。结果表明,来自8个国家 - - 中国,美国(America),日本(Japan),英国(England),法国(France),西班牙(Spain),意大利和德国(Germany) - - 价值19万亿美元的公司债务在未来的经济中违约的风险上升。

一波违约浪潮,甚至一系列的评级下调和重新定价,都会动摇金融体系。

美国银行的高收益信贷策略主管奥列格·梅伦捷夫表示:“信贷市场正在迅速走向无回报的临界点,随着资金来源枯竭,发行人面临流动性紧缩,信贷损失增加,而投资者急于退出,信贷周期的转变变得不可避免且不可逆转。流动性进一步收紧。”

梅伦捷夫说,虽然这是信贷周期终结的早期迹象,但它似乎正在以正常速度的三到四倍前进。

IMF指出,如果情况进一步恶化,还将带来严重的经济后果。企业为了偿还债务,可能会引发裁员浪潮,商业投资可能会减少。违约也会打击银行,并可能导致贷款减少。

这将加剧由疫情引发的全球衰退,现在越来越多的经济学家警告说,这种可能性正在增加。

可以预期的是,如果世界经济确实陷入衰退,那将是短暂的,随着病毒威胁的消退,全球经济将迅速反弹。但是,债券市场的风险不会如此讯速的消失。宏观要闻 >>

 


主题:企业债风险监测  | 评论:IIF  CapitaleConomics  BoA  Goldman  Lipow  MorganStanley  Fitch  | 新闻源:CNN


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