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宏观要闻

尽管通胀长期疲软,但机构投资者已经开始押注通胀狗将会咆哮


要点:

  黄金,通货膨胀相关债券,房地产股,林地 - - 资金正在流入这些资产类别。

  有人认为这只狗真的会吠叫,部分原因是 - - 与2008年后的年份不同,世界各国政府也已推出大量支出计划,以限制疫情大流行的影响。

  卡尔德莫尔根表示:“令我担忧的是,目前的财政刺激似乎没有限制。”他说,现在他对通胀对冲的投资远远超过了2008年之后的水平。

   

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 宏观要闻频道编辑严衍 | 金油汇 | 原创内容

编辑:严衍  发布时间:2020.06.21 20:00

据路透社(Reuters)报道,黄金,通货膨胀相关债券,房地产股,林地 - - 投资者的资金正在流入这些资产类别,因为他们认为,最近政府支出激增和中央银行刺激措施最终可能将通胀从长达10年的沉睡中唤醒。

预计今年世界经济将萎缩6%,似乎这个时期不应该担心通胀。

毫无疑问,市场的指标表明,价格上涨的趋势可能不会持续多年。美国(America)和欧元区(Euro Area)的通胀指标表明,即使从现在起10年后,年均价格增长率也将仅勉强超过1%。

因此,如果通胀真的如国际货币基金组织(International Monetary Fund, IMF)在2013年所说的那样,是“没有吠叫的狗”,而未能对2008-9危机后释放的所有央行印钞作出反应,那么投资者为什么现在要准备应对通胀上升?

答案是,有人认为这只狗真的会吠叫,部分原因是 - - 与2008年后的年份不同,世界各国政府也已推出大量支出计划,以限制新冠肺炎疫情(Covid-19)大流行的影响。

PineBridge Investment多元资产负责人迈克·凯利表示:“从现在开始的3-5年内,我们将继续推,推,推,放下警戒……那时候,狗将开始吠叫。”他一直基于这种观点购买黄金。

他补充说:“黄金很早就担心这些事情。疫情已经使通胀风险上升了,应对风险成为人们的头等大事。”

即使是典型的节俭型政府,例如德国(Germany),也已通过数万亿美元的刺激计划。投资者表示,即使是长期的禁忌债务货币化话题也有可能成为现实。

资产管理公司DWS投资组合经理克劳斯·卡尔德莫尔根表示:“令我担忧的是,目前的财政刺激似乎没有限制。”他说,现在他对通胀对冲的投资远远超过了2008年之后的水平。

通胀鹰派还提到了去全球化的趋势,在这种趋势下,国际贸易的萎缩和西方公司将生产带回自己的国家导致价格上涨。

通胀可能会提前回升的观点反映在远期掉期和花旗(CitiGroup)的通胀意外指数中,这些指标显示,美国通胀读数超出市场预期的程度一直处于创纪录的高位,并且在欧元区也有所上涨。

买什么?

投资者有兴趣正确定价未来的通货膨胀以保障他们的回报,因此需要对冲,资产增值或至少在价格增长加速时持有持有该对冲资产。

他们似乎主要倾向于美国与通胀挂钩的债券和黄金。路透社采访的资金管理人对指数基金,黄金股票甚至金银的持仓已经高达10%。

但是,如果自3月底以来金价已经上涨了18%,那么其他一些对冲仍然很便宜。

美国10年期通胀挂钩债券(称为TIPS)显示出“收支平衡”,即10年内预期的通胀率,仅为1.2%左右。这些证券的面值和利息支出也随着通货膨胀而上升。

Man Group投资组合经理特恩·德拉伊斯马说:“尽管经济刺激措施很激进,但计入通胀的水平远低于去年。”

因此,通货膨胀增长可能还需要几年的时间,银行建议客户选择廉价的对冲。摩根士丹利(Morgan Stanley)建议购买美国30年期TIPS国债,而NatWest Markets建议30年期英国TIPS国债和10年期欧元区通胀掉期。

法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)多资产投资经理科林·哈特表示:“在许多情况下,这些套期保值看起来非常便宜,所以为什么不立即购买它们呢?”

实际上,标准普尔10年美国TIPS指数3月以来已经上涨了12%。

Legal & General Investment Management资产配置团队的克里斯·杰佛瑞说:“几年后,通胀才开始显现,这是我们购买美国长期TIPS的原因。”

BNP的哈特说,他的主要对冲是黄金,但他也投资了包括天然气,铜和石油在内的更广泛的商品篮子。

不仅是黄金或TIPS,另一种选择是房地产。DWS的卡尔德莫尔根正在购买德国的房地产股票,押注房地产的供应将比货币供应的增长慢。

根据IMF的数据,经通胀因素调整后的全球房价在2009-2019年间上涨了14%。

Legal&General的杰佛瑞今年早些时候加快了对林地的投资,期望该类资产在5至10年的时间范围内保持其价值。他通过持有大量暴露于此类资产的公司发行的股票来获得该资产。

根据美国农业部(Usda)的数据,森林研究数据显示,过去10年来,英国(England)的木材价格实际上涨了130%以上,美国耕地的价值上涨了28%。

PineBridge的凯利通过私人基金购买林地,虽然他也投资TIPS,但他预计,如果低抵押贷款吸引更多人购房,木材行业将更快受益。宏观要闻 >>

 


主题:通胀前景展望  | 评论:PineBridge  BNP  Legal&General  | 新闻源:Reuters


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