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宏观要闻

下周市场展望:疫情和贸易形势发展,鲍威尔和姆努钦讲话,中国PMI,美国非农和初请失业金等将指引资产走向


要点:

金油汇(JYH189.com)宏观分析师姜宇淳表示:疫情的最新发展表明,美国人处于疫情第一波并且有些失控的迹象,而日本、韩国、德国等出现了第二波。这些发展实际上打破了此前关于疫情已经到达峰值的乐观假设,投资者只能够根据形势发展做出判断,而不能有某种预期。比如,现在盛行的预期是,即使美国新病例激增也不会出现封锁和严格的限制措施,实际上这很可能是不成立的。

此外,多数人都被5月陆续出现的主要经济体V型反弹的经济数据迷惑了,尤其是美国5月非农激增250万工作岗位的报告,认为将出现强劲的反弹。然而,最新的经济数据表明,根本就不是这么乐观,而由于前述疫情发展轨迹的高度不确定性,前景更为暗淡。因此,复苏前景只能够通过更多后续发布的数据来巩固预期。

贸易方面,美国已经开火,中国和欧洲可能会进行反制,这也会增加市场的动荡。

综上所述,以上三条主线的发展将对资产价格走势给出指引。总体而言,风险资产大概率将向南发展。

   

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 道指频道编辑张立东 | 金油汇 | 原创内容

编辑:张立东  发布时间:2020.06.27 17:00

据金油汇(JYH189.com)报道,2020年下半年即将到来,现在要靠数据来证明股市正确地预测了经济急剧回升。

本周市场主要的驱动因素是:

疫情(Covid-19)形势持续恶化,尤其是美国(America)新感染/住院病例激增,这一发展迫使部分州撤回了重启经济的计划,全球范围内,日本(Japan),韩国(Korea),德国(Germany)均出现第二波感染;

② 美国再次挑起与中国(China)和欧洲的新一轮贸易争端,特朗普(Donald Trump)和姆努钦(Steven Mnuchin)分别威胁可能与中国“脱钩”,而纳瓦罗(Peter Navarro)关于贸易协议“结束了”的言论被市场“误读”,导致全球风险资产一度直线跳水;

③ 美国大选(2020 Election)的选情发生转变,乔·拜登已处于明显优势地位;

④ 经济数据好坏参半,但总体来看,复苏势头放缓。

在此背景下,风险资产遭到广泛抛售,美国股指首当其冲。道指、标普和纳指本周分别下跌了2.40%、1.79%和0.81%;相比之下,德指、恒指跌幅很小,而A50录得微幅上涨;美原油下跌1.45%,美国农产品领跌。

另一方面,避险资产黄金实现了突破,升至8年来最高水平,本周录得1.63%的涨幅。

外汇方面,美元指数先抑后扬,导致其他主要对手货币从周线看几无波动。

非农报告

下周的第一个重大考验是 - - 将在周四发布的美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics, BLS)的就业形势报告(Esr)。根据Refinitiv的数据,经济学家预计将创造300万个工作岗位,此前5月份令人意外的增加了250万个就业岗位,比市场预期多出1000万。

NatWest Markets首席美国经济学家凯文·康明斯表示:“如果走强,将表明经济转好速度更快,这就是我们在5月份看到的零售销售(Mrt)的情况,同时,消费者信心有所回升,汽车销售则有所改善。”

失业率预计将从5月份的13.3%降至12.2%。康明斯表示,他预计6月将增加720万个工作岗位,远高于市场预期,失业率降至11.8%。

富国银行证券(Wells Fargo Securities)表示:“自2月份疫情达到上一个峰值以来,美国失去了2000万个工作岗位。然而,5月份非农就业人数意外地增加了250万,这表明劳动力市场的反弹超出预期。劳动力市场的反弹可能会在6月继续。然而,复苏将需要一些时间,而且可能需要数年才能恢复到疫情之前的水平。”

与此同时,摩根大通(JPMorgan)指出,目前尚不清楚周四将会发布怎样的数据。

小摩经济学家杰西·埃德格顿表示:“我们通常认为失业人数的数据是我们最有用的经济指标之一。它们不是来自调查,调查可能会受到各种错误和偏见的影响,而是基于直接来自州失业办公室的失业申请的数量得出的。尽管自疫情爆发以来,处理延误和其他问题已经很普遍,但申请数据仍为历史性4月份报告中的预期提供了合理的指导。”

截至上周,有近2000万人正在领取州失业救济金,还有数百万人正在通过联邦大流行性疾病援助计划领取失业金。

NatWest康明斯说:“从这里开始,无论是300万还是700万的非农工作岗位增长,失业人数都是一个障碍。”

此前,经济学家更倾向于将失业救济申请视为对就业市场的更好的实时解读,但他们现在认为,这些数字可能会受到报告延迟或重复申报的影响。

小摩的埃德格顿指出,5月份的就业报告与每周的失业救济人数之间存在巨大差异,因此很难预测6月份的就业报告将说明什么。

三菱日联金融集团(MUFG)首席经济学家克里斯·鲁普基说:“在疫情背景下如何定义失业者还不清楚。如果有3000万人领取失业救济金,失业率应超过20%。”

复苏前景

投资者对经济复苏仍抱有希望,但对于疫情形势恶化的担忧却在加剧,这对经济复苏前景构成威胁。

Raymond James首席投资官拉瑞·亚当表示:“美国应该从欧洲和亚洲的疫情复苏经验中受益。但是在过去几天中,十几个州的案件数量显著上升,其中近一半的州的阳性检测率有所上升。令人失望的是,总体而言,美国的感染病例并未如意大利(Italy)和西班牙(Spain)这样的国家一样经历显著,长期的下降趋势。鉴于放宽限制,此前预计新病例会略有上升,但最近的趋势表明,第一波疫情尚未结束,需要全力以赴防止形成新的疫情热点。”

CFRA Research首席投资策略师山姆·斯托瓦尔表示:“我认为股市正在超越谷底。预计明年大型公司的利润将增长30%,小型公司的利润将反弹140%。我认为下半年必须是一个‘做给我们看’的时期,证明我们的乐观是有道理的,我们将需要看到经济数据的持续改善,而且我认为我们需要看到收益预测的向上修正。”

嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师利兹·安·桑德斯表示,她预计复苏不会像某些人所预期的那样顺利,特别是考虑到某些州新病例飙升的情况下。

她说:“现在,当我观察正在发生的事情时,我认为经济复苏更有可能是W,而不是V。这不只是基于第二波疫情的假设。我不确定我们是否会摆脱第一波。”

她补充说:“即使没有实施封锁和更严格的限制措施,疫情也可能使经济活动下滑。并且,这并不意味着企业不会倒闭,或者消费者不会破产。”

总统大选

在下半年,市场应该将注意力转移到选举上,但桑德斯预计,直到劳动节之后市场才会对此做出较大的反应。RealClearPolitics的民意测验显示,民主党人乔·拜登领先特朗普(Donald Trump)10个百分点,而民主党席卷全国的概率不断提高。

拜登曾表示,他将提高公司税,一些策略师表示,由于监管增加和税收增加,他的政策对企业不利。但另一方面,预计特朗普将继续使用关税,这也使市场不安。同时,预计两位候选人都将对中国采取强硬立场。

桑德斯说:“如果参议院继续由共和党控制,那么在政策变化方面就不用担心了。我不认为会像某些人想象的,民主党控制两院。”

刺激措施

在美联储(Federal Reserve System, Fed)和国会迅速采取行动向经济注入数万亿美元刺激措施之后,股市第二季度表现强劲。并且激活了债券市场,引发了公司重组或发行债务的狂潮。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和财政部长姆努钦周二均在众议院金融服务委员会作证,以应对疫情新阶段的挑战。这一点很重要,因为市场期待着今年夏天国会提出的另一项财政计划,该计划有望为各州和地方政府提供援助,延长失业救济,并为企业提供更多支持。

康明斯说:“很多事情仍然如此动荡。有大量的财政项目正在逐步展开。就像上次直接派发1200美元的支票一样,人们正在谈论另一轮财政刺激措施。”

策略师预计,国会将对刺激计划的规模和内容产生分歧,但最终会在7月底额外失业救济金用尽之前达成协议。

特朗普政府已表示,周四的就业报告可能有助于制定财政方案,具体取决于其所显示的内容。联邦政府对州失业救济金的额外补助是每周600美元,但有人反对延长这一救助,策略师们预计它将至少削减一半。

市场展望

金油汇(JYH189.com)宏观分析师姜宇淳表示:

 

疫情的最新发展表明,美国人处于疫情第一波并且有些失控的迹象,而日本、韩国、德国等出现了第二波。这些发展实际上打破了此前关于疫情已经到达峰值的乐观假设,投资者只能够根据形势发展做出判断,而不能有某种预期。比如,现在盛行的预期是,即使美国新病例激增也不会出现封锁和严格的限制措施,实际上这很可能是不成立的。

此外,多数人都被5月陆续出现的主要经济体V型反弹的经济数据迷惑了,尤其是美国5月非农激增250万工作岗位的报告,认为将出现强劲的反弹。然而,最新的经济数据表明,根本就不是这么乐观,而由于前述疫情发展轨迹的高度不确定性,前景更为暗淡。因此,复苏前景只能够通过更多后续发布的数据来巩固预期。

贸易方面,美国已经开火,中国和欧洲可能会进行反制,这也会增加市场的动荡。

综上所述,以上三条主线的发展将对资产价格走势给出指引。

总体而言,风险资产大概率将向南发展

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下周需关注:

周一,欧元区经济景气指数,德国CPI,美国成屋销售 ∷ 纽约联储威廉姆斯讲话;

周二,中国官方制造业PMI,英国GDP,法国和欧元区CPI,美国PMI和消费信心指数 ∷ 鲍威尔和姆努钦众议院作证,明尼阿波利斯联储卡什卡里讲话;

周三,中国财新制造业PMI,德国零售销售,欧元区PMI,美国ADP/PMI/EIA ∷ 芝加哥联储埃文斯讲话;

周四,欧元区失业率,美国非农/初请失业金人数/工厂和耐用品订单;

周五,中国和英国的服务业PMI

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