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OPEC+本次减产协议让沙特获得了撒手锏,但这并不是它敢轻易使用的危险武器


要点:

  实际上,即使所有成员国坚持执行配额,对实际产出的影响却很小

  对沙特而言基本上只是维持当前产出水平即可,没有太大的付出。而这实际上隐含着一个对其他成员的巨大威胁,即如果其他成员未能履行承诺,沙特将打开水龙头。

  但实际上,鉴于对油价的威胁,沙特能源部可能会继续削减产量以维持油价,提振沙特阿美的股价,无论其他成员国做了什么

   

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编辑:元宝  发布时间:2019.12.16 02:10

据彭博社(Bloomberg)报道,在最近的OPEC+会议期间,会议室里有一头大象:沙特庞大的石油公司沙特阿美创纪录的首次公开发行(IPO)恰好同时发生。

这一巧合意味着石油输出国组织(OPEC)及盟友(统称为OPEC+)达成了新的减产协议,旨在提振沙特阿美(Aramco)的股价,正如它们旨在平衡2020年的石油市场一样。这将给沙特(Saudi Arabia)带来极大的麻烦,因为它发现必须对那些同意协议但不进行实际减产的成员国施加约束,这使得这项减产计划看起来并没有协议文本那么强大。

维也纳的头条新闻使市场感到惊讶。OPEC+将2020年第一季度的减产量进一步扩大50万桶/天,即总减产量从现在的120万桶/天飙升至170万桶/天,约占全球总供应的1.7%。沙特仍然是最大责任的承担者,除了增加新的配额,还承诺继续执行当前40万桶/天的超额减产。

这似乎表明,OPEC+的实际减产量会高达210万桶/天,其中77万桶/天的减产配额由除沙特以外的OPEC其他10个成员国承担,其余配额由非OPEC盟友分割。

但实际上,即使所有成员国坚持执行配额,对实际产出的影响却很小。

对比实际数据可以发现,2020年沙特的产量上限为974.4万桶/天,这仅比其过去9个月的平均产量低了0.5万桶/天。也就是说,对沙特而言基本上只是维持当前产出水平即可,没有太大的付出。而这实际上隐含着一个对其他成员的巨大威胁,即如果其他成员未能履行承诺,沙特将打开水龙头。

根据OPEC公布的2019年11月原油市场报告(Momr-11/2019),沙特以外所有OPEC成员国都履行承诺,意味着将从11月份的水平减产38.5万桶/天。

在接下来的几个月中,安哥拉(Angola)的产量将增加而不是减少。在2014年价格暴跌扼杀了石油行业的外国投资后,这个西非国家没有新的项目来弥补其深水油田产量的急剧下降。去年11月,其产量比协议规定的上限低出约20万桶/天,主要是因为油田维护。随着维护工作结束,其产量将迅速增长。

最大的问题是伊拉克(Iraq)和尼日利亚(Nigeria)

伊拉克必须贡献近一半的减产配额,但今年它并没有履行承诺,今年11个月中的7个月其产量均高于减产协议规定的产量上限。虽然最近几个月似乎朝着好的方向发展,但伊拉克体量过大并且过去的事实表明其履约率很低,因此明年的情况很难做乐观预期。除非反政府抗议活动导致生产和出口中断,这可能会帮助它实现其减产配额。

 

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不合规:在今年的大部分月份里,伊拉克的石油产量都超过了最初的减产目标 _By Bloomberg

尼日利亚正试图将其部分产出重新分类为凝析油。由于OPEC+本次在俄罗斯(Russia)的提议下决定取消此类油品的监管,因此此次调整将使非洲最大的产油国能够遵守新目标而不必进行实际减产。

同样的原因,非OPEC最大产油国俄罗斯也将获得其凝析油产量的豁免,使其可以增加4万桶/天的减产配额,而不必对其实际石油产出进行下调。哈萨克斯坦(Kazakhstan),阿塞拜疆(Azerbaijan),阿曼(Oman)和马来西亚(Malaysia)等非OPEC产油国也能够获得类似待遇。

看到这里,似乎让人惊讶 - - 这个规模巨大的减产协议的结果是,实际的原油产量只会有很小的削减。

而这个协议确实带来了一个关键的变化,即如果其他成员国像以前一样不严格遵守减产协议,沙特可能会在完全合规的情况下增产40万桶/天 - - 因为这是他暗示以所有成员遵守协议为前提的自愿扩大的减产量。

作为全球最大的摇摆生产商,沙特当然有能力在短期内迅速增加40万桶/天的供应,甚至更多。但是,这肯定是一个危险的游戏,因为这可能会打击油价,并随之沙特阿美的股价。

外国投资者质疑该阿美公司2万亿美元的估值,这使得IPO变成了中东地区乃至沙特的内部事务。一位不公开姓名的会议代表说,在OPEC+会议上,沙特的核心诉求是确保沙特阿美的估值接近,乃至达到沙特王储萨勒曼(Mohammed bin Salman, MBS)的目标。

如果沙特能源部的任务之一是确保该公司的市值,那么这种模式将会固化。

阿美上市的第二天,其估值短暂达到了2万亿美元。但毫无疑问,未来的市值将很难控制,甚至可能比OPEC+更难控制。沙特能源部可能会继续削减产量以维持油价,提振股价,无论其他成员国做了什么。原油频道 >>

 


主题:OPEC+减产 执行情况预测  | 新闻源:Bloomberg


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