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野村证券的专家解释了周四美国股市暴跌的原因:又一个民斯基时刻


要点:

  美国股市周四暴跌之后,震惊的分析师争先恐后地寻求答案,将矛头指向散户投资者的盲目投机。

  麦克埃尔利格特表示,更大的罪魁祸首是,标普500指数周四下跌近6%的原因是期权交易员必须进行抛售。

  麦克埃尔利格特说:“这就是明斯基时刻瞬间爆炸的方式。在看跌的投机商推动获利再加上期权卖方平仓的情况下,市场崩盘”。

   

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 道指频道编辑张立东 | 金油汇 | 原创内容

编辑:张立东  发布时间:2020.06.13 22:00

据市场观察(MarketWatch)报道,美国股市周四暴跌之后,震惊的分析师争先恐后地寻求答案,将矛头指向散户投资者的盲目投机。

但野村证券(Nomura)跨资产策略师查理·麦克埃尔利格特表示,更大的罪魁祸首是,标普500指数周四下跌近6%的原因是期权交易员必须进行抛售。

在周四,美国三大股指均录得3月16日以来最大的单日跌幅。

麦克埃尔利格特表示,担心美国(America)某些州会再度爆发新冠肺炎疫情(Covid-19),这是引发风险资产暴跌的诱因,但无法解释股指为什么会遭到如此猛烈的抛售。

对第二轮疫情的担忧是对周期股追涨的考验。自上周以来,周期股开始追赶技术股的涨幅,与此同时,在资产负债表脆弱的公司中,甚至在那些申请破产的公司中,投资者都获得了可观的收益。

麦克埃尔利格特说,投资者已经重新评估了这些对增长敏感的股票的收益,并出售了所持股票以实现利润。反过来,这导致了散户投资者追加保证金,这些散户投资者利用借入的资金来交易这些股票。

他表示,这些周期性股票的近期涨势是一种再平衡,而不是完全的板块轮换。

但是,一旦在期权交易中占主导地位的银行和交易商开始推动市场,抛售将开始加速。

他说:“这就是您得到这些疯狂的抛售的方式。”

他解释称,投资者将购买看跌期权,以防止损失或从市场抛售中获利,而在交易的另一端,银行和期权交易商将出售期权。当股票暴跌时,与这些期权相关的损失对于出售它们的交易商将激增,迫使他们出售股票或股票期货来对冲他们的损失。最重要的是,交易商希望在期权到期之前(通常在一周结束时)出售期权。

他说,这就是周四发生的事情。他说,商品交易顾问(CTA)和其他以波动率为目标的交易者也加入抛售,因为市场波动性加剧,他们不得不降低风险,“在一定程度上,周期股在自身的压力下崩溃了。”

表示,低利率和中央银行部署的巨大货币刺激措施已经导致股票趋于稳定上涨,然后急剧下跌。

低利率往往会推动投资者从低收益的政府债券转移到风险较高的资产,而大部分风险较高的资产购买通常是加杠杆的,这为股市上涨提供了动力。同时,其他交易者出售衍生工具,如果波动率保持在较低水平,则可产生收入,但当股票波动时,他们需要对冲。最终,短期波动很大的时候,这些因素给市场反转提供了动力。

麦克埃尔利格特说:“这就是明斯基时刻 Minsky Moment 瞬间爆炸的方式。在看跌的投机商推动获利再加上期权卖方平仓的情况下,市场崩盘。”

明斯基时刻一词在1998年由太平洋投资管理公司(Pimco)的成名人物保罗·麦卡利推广,指的是1997-1998年的亚洲和俄罗斯(Russia)的债务危机。这个概念由经济学家海曼·明斯基提出描述了由于过度杠杆推动投机活动而导致市场崩溃的情况。

麦克埃尔利格特表示仍然有积极的一面。这些期权柜台和以波动率为目标的投资者抛售股票的大部分需求在周四被消化,使美国股市在周五企稳。道指频道 >>

 


主题:美国股市走势分析  | 评论:Nomura  | 新闻源:MarketWatch


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