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影响美国股市下半年走势的三个关键问题


要点:

  2020年的中场休息时间已经到了,多头在股市强劲反弹后已经感到疲倦。

  这个市场是否可以像此前的牛市一样,拥有广泛的动力,周期股引领上涨和度过近期经济挑战的能力。

  高估值的成长股巨头能将指数推高多少?

   

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 道指频道编辑张立东 | 金油汇 | 原创内容

编辑:张立东  发布时间:2020.06.28 10:00

CNBC报道,2020年的中场休息时间已经到了,多头在股市强劲反弹后已经感到疲倦。

在市场经历了历史上最好的11周冲刺之后,人们预计会出现疲软,从3月23日到6月8日,标准普尔500指数将反弹了44%。在正常情况下,股市会在暴涨后回吐六分之一的涨幅,就像过去三周的表现一样。

但是即使对某些节奏很熟悉,今年的情况也很少见。在正常的情况下,标准普尔500指数跌幅为6%,会让投资者问:“出了什么问题?” 而不是“为什么跌幅只有这么点?” 实际上,市场在年中之前遭受如此大的损失并不太常见。

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这是标准普尔500指数的2020年走势,过去16年中仅有3年发生过这种情况:灾难性的熊市(2008年);第二年(2009年),3月触底反弹之后,一个强大的新牛市开始了;对复苏乏力和债务消化不良的担忧,导致人们对10年之久的上升趋势进行了全面检讨(2010年)。

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当然,新冠肺炎疫情(Covid-19)大流行的轨迹以及对它的消费者和业务对它的适应,将是市场未来发展的主要驱动因素。

下半年的关键问题

但根据题地说,未来几个月的情况将归结为几个关键问题:

● 这个市场是否可以像此前的牛市一样,拥有广泛的动力,周期股引领上涨和度过近期经济挑战的能力?

● 高估值的成长股巨头能将指数推高多少?

● 市场上仍然有足够的现金和谨慎态度来缓冲下行空间,并在未来几个月内成为追涨的动力吗?

3-6月强劲的反弹为那些试图证明重要的、持久的市场低点和复苏的人打上了几个标签。价格上涨的持续性、短时间内收复的损失以及罕见的表现出极端势头的股票广度,让技术策略师称之为早期牛市。从历史上看,进入6月份的那种向上冲刺之后的远期回报在随后的6至12个月内是强劲的,但在短期内往往会导致收紧和震荡。

在过去的三周中,市场中位数股票下跌了约12%,航空公司,酒店,赌场和零售商则比6月初的高点下跌了20%或更多。因为投资者在权衡经济复苏的前景。

关于建立新牛市的一个问题是,股票的估值过高。坦白地说,这更多是事件驱动的崩溃,通过压倒性的快速政策救援得以缓解。股票暂时不会变得便宜,资产负债表也没有得到任何形式的清洗。

目前,标准普尔500成分股中位数市盈率是20倍,简单来说,就是价格很高,只有从公司债务成本收缩角度来看才是合理的。

这使我们想到了一个问题,那就是超级市值的领头羊会如何发展?目前5个最大的成长股的市值接近标普500指数的四分之一。上周也遭到抛售,即使分析师两次提高苹果(Apple)和亚马逊(Amazon)的评级也没有驱动更多的新买盘。

尽管这些股票在疫情期间显然是收益者,但市场大多将其视为稀缺的,持久的现金流来源,类似于具有上涨潜力的债券。

这是纳斯达克100的自由现金流收益率与过去5年来的美国国债,高级公司债务和标准普尔500股利收益率的对比。都沿着相似的曲线收敛。

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这是否意味着这组股票在债券收益率较高的环境中很难保值?在这一点上,这似乎是一个值得期待情景吗?

至于现金的供给和谨慎性,从大多数方面来看,它足以阻止股市回调过深或无序。衡量对冲基金定位和传统机构风险敞口的指标表明,专业人士在杠杆或动量策略方面并未过度投资于股票。

花旗(CitiGroup)股票策略师托比亚斯·列夫科维奇周五发布了一项新的基金经理调查结果,显示出这些专业人士明显的警惕。

调查显示,他们持有的现金水平是长期平均水平的两倍,大多数人认为2021年的企业利润预测过高,只有三分之一的人认为标准普尔指数将在年底前回升至6月初的3200以上。当被问及市场将上涨20%还是下跌20%哪种可能性更大时,其中70%的经理选择了下跌。

这种谨慎对市场是一个利好消息,如果不是标准普尔反弹至6月高点的自动催化剂的话 - - 毕竟,在日线图上,目前标普500指数正处于200日均线的水平。

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本文作者迈克尔·桑托利是CNBC高级市场评论员道指频道 >>

 


主题:美国股市前景预测  | 评论:CitiGroup  | 新闻源:CNBC


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